#邵志堯 基本分析vs技術分析，現代版華山派劍宗氣宗之爭

《笑傲江湖》中有氣宗與劍宗之爭,兩帮人為了爭辯誰才是華山派的正宗,而弄至同室操戈,在現實中也屢見不爽,香港在回歸前後也是一樣,泛民主派和建制派之爭也同出一轍,說穿了也是為了一個字-權,世上的戰爭說為了公義、宗教和意識形態等,通通都是慌話,目的是奪取統治權-稱皇而已。 投資界中也有兩大教派,傳統派和間尺幫,傳統派以本杰文.格拉咸 (Benjamin Graham) 為教主,教主著有《証劵分析》這一本聖經,宣揚以股票盈利的計算去推算股票價格,強調要熟讀招股書及公司年報為主。 另一派別間尺幫以技術分析為主,認定股價未來的趨勢皆可在圖表中有跡可尋,而幫中有多門分支,套路甚多。 傳統派基本分析以折現現金流 (Discount Cashflow DCF Method)為主,他們會根據公司現有資料去推算公司未來盈利的增長,並以此釐定將來每年的盈利,並將此貼現為今天盈利,從而計算股票的「應有價值」,拿這個價值與股價相比,偏低便買入,偏高便賣出,也稱為價值投資法。 這個方法最受會計師認同,他們在多年會計學的教育中已被洗腦,並以此為真理,若告知真實世界並不是這樣,等同向虔誠基督徒說沒有耶穌基督一樣,教徒一定會崩潰,失去活著的理由。 筆者對價值投資法不敢苟同,認為盈利增長率增長率很難預計,變數很多,上市公司主席自身也難判斷來年盈利,舉例說香港政府掌握的資訊已相當豐富,每年的財政預算,和現實的落差都很大,估算一年已經如此不準確,更何況要推算未來的盈利,簡直是痴人言夢,電話生產商諾基亞 (Nokia)十年前手執牛耳,也想不到落得如斯收場,局外人更難做到,這就是會計師為何投資成績如此差劣的原因,因為他們的估算方法建立於浮沙之中,人家想出來騙人的技倆,但自己深信不疑,投資失敗是必然的。 間尺幫並不相信傳統股值計算,並謂股票圖表已反影大戶背後的手影,從手影中預知未來股價,來個捷足先登,獲取利潤。 間尺幫有幾大分支,一為以捕捉形態為主,另一派以力學 (momentum)作考量。 形態以熟悉的平均線 (Moving Average) 、陰陽蠋(筆者喜歡戲稱為陰人蠋)和江恩數浪理論為表表者,香港股民對此熟悉程度尤如英文字母一樣,是必修科,什麼烏雲蓋頂、三隻烏鴉、曙光初現和十字星這些陰人蠋常用術語肯定對答如流,而江恩理論中的上升浪中第三浪中b浪的第Ⅱ子浪,他們也可輕易指出,坊間報紙有很多這類神人。 以動量 (Momentum)如強弱指數 (RSI)、趨向指數 (DMl)和平衡交易量(OBV)的分支等,它們以計算股價和成交量來作一數學程式去計算,並以此作買賣標準,如醫學中血壓上壓達120為高血壓一樣,一切以指標為主,並不以人自身感覺判斷健康一樣,所有都交給了數字,如RSl在80以上便謂超買,股票應賣掉獲利或可作沽空考慮,但在現實世界中卻有超買中的超買,和超級超買,有一句名言是:「紀綠是用來打破用的」,指標和走勢沒有百分百必然性,不能捧為金科玉律。 賭神的電影中高俊便親示範偷鷄時轉介指的技倆,這些小動作是用來騙人的,當坊間連三歲小朋友也懂得三隻烏鴉的時候,這些明顯形態也看得懂的時候,往往來一個反高潮,作一個逆向大屠殺。 美國淘金熱潮最賺錢並不是真的能淘到金的人,而是生產淘金工具和裝備的人,利華士 (Levi’s)牛仔褲便以此起家,賺個盤滿砵滿,江恩先生也如是,他售賣秘笈和課程遠較炒賣賺得更多,所以古語授人以漁好過授人以魚。 筆者兩者也不相信,投資只是五十五十機會,猶如足球評述員王興桂評論十二碼定點球一樣:「結果只有兩個,一係入,一係唔入。」買入股票,一係賺、一係輸,只要你贏時放胆贏,輸時限制額度,在算術中計出你長遠的買賣累計一定是正數,不要把自己捧為神,可作長勝將軍,需明白能知三日事,富貴萬千年的道理。